虽然马云个人在阿里巴巴总体股份中占比不高，但他拥有所有内部人的投票代表权，而这支创业队伍成为企业事实上的内部控制人，把马云个人7.4%的股票权限放大到51%以上。马云采取了平衡术、分身术、明星术、动态术等4手法来掌控阿里巴巴。

　　平衡术：阿里巴巴双市场创业

　　部分创业企业及企业家，把资本市场当作提款机，把PE/VC当作不懂公司与市场的傻瓜来利用。而阿里巴巴集团的创业是面向行业市场和资本市场双市场运营。马云成为“踩跷跷板”的人，一头是商品市场，一头是资本市场，而支点就是控制权。

　　首先，电子商务市场创业。阿里巴巴集团从一个小公司成长为市值约700亿美元的生态型社会企业，成长速度非常惊人(其主要事件见图2)。阿里巴巴集团通过菜鸟网、阿里网络银行等一系列事件，使阿里巴巴生态业务发展势头越来越猛。

　　其次，股权资本市场创业。阿里巴巴令人眼花缭乱的股权融资，以较小比例吸引巨额资金，以独有业务优势保持资本选择权，为商品市场经营持续注入资金而加速业务增长。表1体现了阿里巴巴集团14年融资的情况，从图2也可以看出2002~2003年、2005~2006年、2009~2010年、2011~2013年是阿里巴巴提升的关键年份，也是公司融资和股权变动的主要节点。

　　其实，资本市场与电子商务市场互动很难，但马云做到了：阿里巴巴每跨越一个台阶，主要是依托融资来实现的。马云不仅为商家们构建起电子商务平台，也为股东们缔造了电子商务投资平台—就像个投资公司一样。而要平衡资本市场与电子商务市场的支点(控制权)就更难，但马云同样做到了。关键原因是马云对阿里巴巴集团业务跃升的时机和融资的份额把握到位。比如淘宝网的设立是2003年，主要是因为eBay的凶猛入侵和非典改变了民众的购物习惯，这两个重要因素聚合在一起形成了淘宝业务开展的绝佳时机。马云把握住了这个时机。而在淘宝网建立的第二年，适时引入第三轮融资，但将第二大股东的股权份额控制在20%左右，对自身控制权完全不能构成威胁，这体现了马云深厚的平衡能力。

　　分身术：阿里巴巴股权结构化

　　阿里巴巴股权一直处于波动之中，但都是数字变化，而不是结构性变化。阿里巴巴股权结构包括三类：雅虎所代表产业资本使之具有互联网+基因，在互联网+行业获得足够号召力；软银所代表专业投资资本使之避免管理干涉，创业团队具有足够灵活度；马云及管理团队是人力资本，使之具有足够积极性和内部人控制力。

　　公司控制权是所有者股份权、内外部信息权、股东们沟通权、契约化安排的综合体。阿里巴巴的股权结构、股东身份、内部控制人与所有者间的信息对称等，使马云集“内部控制人的代表者、两大投资机构的内部代言人、三类股东的协调人、四大股东权益的授权人”四重身份于一体，并且分身有术，没有产生角色冲突。

　　首先，他是一支创业队伍的代表者。马云在创业队伍中具有相对优势，他一手打造出团队，同时依托其奠基人的先行优势和人格魅力，虽然他总体股份比例不高，但拥有所有内部人的投票代表权，而这支创业队伍成为企业事实上的内部控制人，把马云个人7.4%的权限放大到51%以上。

　　其次，他是两大投资机构的内部代言人。软银因投资广泛，在全球主要的300多家IT公司拥有多数股份，虽有专业投资的专业影响力，却没有精力顾及阿里巴巴，急需在阿里巴巴寻找代言人；雅虎一直处于自身难保状态中，产业资本也无法发挥产业规则影响力，更需要在阿里巴巴寻找代言人。因此，专业资本与产业资本全部成为事实上的财务投资人，很难产生专业投资人、产业投资人常见的控制权争夺。

　　再次，他是三类股东的协调人。作为产业投资者的eBay想出资收购阿里巴巴的股份，而且专业投资者孙正义面对eBay开出的价格也很心动。在这个关键时刻，阿里巴巴集团和另外一个产业投资者雅虎签订战略合作伙伴关系，雅虎获得阿里巴巴集团40%的股份，除了软银以外的投资者都退出了。

　　最后，他是四类股东权益的授权人。股东具有所有权、处置权、分配权、控制权。软银、雅虎和创业团队在拥有事实上的所有权的同时，把资产的处置权、利润的分配权、决策的控制权等四权全部“授权”给了马云。

　　明星术：阿里巴巴最高话语权