创业公司融资潜规则:少融怡情 多融伤身?

  创始人们最常问我的一个问题是:“我该融资多少?”

  出于本能,创始人想要尽可能多地筹集资金,因为他们认为手里的钱越多,自己的资源就越多,竞争优势也就越大,撑到下一次做脏活累活——融资——的时间也就越长。毕竟每次问别人伸手要钱时,你会面临一种可能会失败的感觉。

  我能够理解这种想要多拿投资的本能,我自己就经历过两起截然不同的融资事件:我的第一家公司A轮融资筹集了1650万美元,而第二家公司我们选择只融资50万美元。

  基本上我每周都会与创业公司进行“我该融资多少?”的对话。尽管这里并不存在科学原理,但我还是想面向创始人分享一下我对这些问题的想法:

  1. 无论你融资150万美元还是400万美元,你都会在同样的时间段里把它花光

  这是一句真理,融资越多,你的招聘速度就会越快,你会在外部承包商、公关公司、参加活动、法务工作(商标、专利)等等方面花越多的钱。你会开发新功能,或者登陆新平台——这时往往还没来得及收集足够的市场反馈以确保质量。

  我想起我的朋友贾斯汀·坎(Justin Kan)昨天在Snapchat上发的10秒视频,他说:“无论你的公司融资多少,你都会在12到24个月里花光。”

  我可能会把这个数字修正为12到18个月。人们会按照自己的想法行事,有钱就会花。而花太快是会产生后果的。

  我总是喜欢谈论融资。“餐前小吃托盘来到你面前时,拿两个小吃,一个放在口袋里待会儿再吃。不要把整个盘子都拿走。”我想说的是,有些市场资金筹集起来相对容易,因此你可以稍微多拿一点,但你应该设定一个预算,即未来18个月里你只花募得资金的70%。

  但人们从来没有这样做。贾斯汀说得对。

  2. 融资规模决定你的估值

  我知道这听起来有些本末倒置,但在公司成立的最开始,你的估值往往是由你的融资规模决定的。投资人希望占多少股份存在着一般原则,通常为15%到30%,而在每个早期轮中,最常见的范围是20%到25%。

  因此,如果你开口500万美元,只愿意给出20%股份的话,那么你融资前的估值就是2000万美元;相反,如果投资人要求25%的股份,那么你融资前的估值就是1500万美元。

  1500万美元或者2000万美元的估值听上去比800万美元估值要好,不是么?如果我说这句话值得商榷,你一定认为我脑子秀逗了。但其实并没有这么简单。

  对于刚刚起步的公司而言,如果你的融资前估值是800万美元的话,你很有可能选择融资200万到300万美元,而不是500万美元。融资200万到300万美元绝对要比融资500万美元简单,这样你就拥有了较高的融资成功率。

  3. 融资规模越大、价格越高,下一轮融资就会越困难

  但我更想表达的是,当你金库枯竭、需要更多资金时,将会怎样?过度融资有可能导致这样的后果。你以2000万美元估值融资500万美元时,感觉走向了人生巅峰,但当你打算溢价融资(up-round)800万到1000万美元,即融资前估值4000万到5000万美元时,你会有一种濒死的感觉,因为此时的融资难度要远远高过2000万估值时。

  原因何在?

  因为投资人需要想象至少10倍的投资回报率,而早期投资人甚至瞄准着更高的倍数。数据显示,投资人要实现1亿美元到2亿美元产出要比实现4亿美元到5亿美元简单得多,因此在估值较低时向投资人做出承诺更加轻松。

  而且假如你在估值2000万美元时融资500万美元,但没能成长至下一轮估值的话,你会陷入困境,因为风险投资人厌恶“流血融资”(down round,即下调估值)。流血融资会损害你与早期风投的关系,管理团队会想办法搞定他们,但他们最终会失去投资动力,而且在风投世界里,永远不愁没有大好的投资机遇——何必在你这棵树上吊死呢?

  4. 限制能够激发创造力

  当然,你作为创始人永远体会不到这一点,但限制确实能够激发创造力。公司里的每个人都必须亲自完成更多的工作,而不只是领导其他人干活。公司里的每个人都必须在极短的时间内做出成果,因为你知道验证点(proof-point)对于融资来说至关重要。

  而且重要的是——有限的资源会迫使你做出艰难抉择,哪些要做,哪些放弃。它会迫使你做出更加艰难的抉择,哪些人开除,哪些人留下。它会迫使你在租办公室的谈判中毫厘必争,选择更加省钱的办公地点。它会迫使你保持薪水合理性,多年来市场中的薪水通胀已成为常态。

  我喜欢把它比作“把脚底板伸到火上烤”,它能够提醒你自己必须不断取得进展。

  对我来说,早期阶段公司的能力最主要体现在两大方面:

  相对迅速地聘用出众人才、且不支出溢价薪水的能力

  尽早推出产品、频繁推出产品的能力(在企业中,甚至推出内部代码或测试代码都很重要)

  资金越多,迫使你前进的压力就越小。

  5. 有些人能跳过一垒

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